중국 D램 업체 성장 둔화 분석: CXMT, 10조원대 순이익 추정에도 주가가 빠진 이유

중국 안후이성 허페이에 본사를 둔 최대 D램 업체 창신메모리(CXMT)가 10조원대 순이익을 추정하고도 성장 둔화 우려에 부딪혔다. 19일 상하이 증시에서 주가는 장이 열리자마자 8% 넘게 하락했고, 시가총액은 약 598조원인 3조위안 아래로 내려갔다. 시장이 주목한 것은 이익 규모보다 증가 속도였다.

공시상 3분기 지배주주 귀속 순이익 추정치는 533억9500만~548억9500만위안, 약 10조6490억~10조9482억원이다. 직전 분기 대비 증가율은 1~4%에 그칠 것으로 추정된다. 2분기 증가율 113%와 비교하면 사실상 정체에 가깝다. 큰 흑자 예상에도 성장세가 꺾였다는 신호가 투자자들의 실망을 불렀다.

배경에는 D램 가격 상승세의 약화가 있다. 고정거래가격 상승률은 1분기 93~98%에서 2분기 58~63%, 3분기 13~18%로 낮아졌다. 가격 급등에 힘입어 실적을 끌어올리던 흐름이 약해진 데다 신규 생산라인 가동에 따른 감가상각비 증가와 소비자용 수요 위축도 부담이다.

중국 밖으로 판매처를 넓히는 일도 과제다. CXMT 매출은 현재 중국 수요에 기대고 있다. 원문은 미국과 유럽 국가들이 개인정보 유출 우려 등을 이유로 중국산 메모리 탑재를 원하지 않는다고 전했다. 메모리 부족을 겪은 애플이 CXMT 칩 구매를 추진하지만 미국 정부의 반대로 순탄치 않다.

해외 판매가 막히면 PC·가전용 저가 메모리 시장에서 점유율을 높이려는 계획에도 제약이 생길 수 있다.

기술 추격도 변수다. CXMT는 포에프스퀘어 등 신기술을 공개하며 삼성전자·SK하이닉스·마이크론 등 메모리 3강에 도전하고 있지만, 양산 경쟁력의 핵심 지표로 꼽히는 수율은 공개하지 않았다. 김동원 KB증권 리서치센터장은 양산 시점을 기준으로 삼성전자와 CXMT의 D램 공정 기술 격차를 5~7년으로 판단했다.

삼성전자가 차세대 생산공장과 HBM을 중심으로 기술을 고도화하고 있다는 점도 중국의 기술 추격 우려가 과도할 수 있다는 근거로 제시됐다. 중국 업체를 과소평가해서는 안 되지만, 지나친 공포도 경계해야 한다는 게 원문의 결론이다.