솔리다임 미국 상장 추진과 주주가치 논란, 최대 20조670억원 조달은 누구에게 득일까?

SK하이닉스의 미국 손자회사 솔리다임이 미국 증시 상장을 검토하면서, 투자 재원 확보와 모회사 주주가치 보호라는 두 쟁점이 맞붙었다. 외부 자금으로 사업을 키울 수 있지만, 별도 상장이 SK하이닉스 주주에게 돌아갈 몫을 줄일 수 있다는 우려도 나온다.

18일 업계와 외신에 따르면 솔리다임은 골드만삭스와 모건스탠리를 기업공개(IPO) 대표 주관사로 선정하고 내년 상장을 검토 중이다. 현지 로비업체와 계약하고 대관 담당 임원을 영입하는 등 미국 사업을 위한 준비도 강화했다. 다만 SK하이닉스는 상장 여부가 결정되지 않았다고 밝혔다.

솔리다임은 SK하이닉스가 2021년 인텔의 낸드플래시·솔리드스테이트드라이브(SSD) 사업을 인수하며 출범했다. 인공지능(AI) 데이터센터용 기업 SSD 시장의 성장에 대응하려면 생산시설과 연구개발 투자가 필요한 만큼, 상장으로 자금을 마련하려는 것이 추진 배경으로 꼽힌다.

외신이 제시한 추정치는 기업가치 최대 1500억달러(약 200조6700억원), 조달액 최대 150억달러(약 20조670억원)다. 확정된 상장 규모가 아니라 전망치라는 점은 구분할 필요가 있다.

논란의 핵심은 상장 뒤 모회사의 지분율이 낮아지고, SK㈜·SK스퀘어·SK하이닉스로 이어지는 다층적 지배구조가 주가 할인 요인이 될 수 있다는 것이다. 오기형 더불어민주당 의원과 나경원 국민의힘 의원은 기존 주주 권익이 침해될 가능성을 살펴야 한다고 밝혔다.

반론도 있다. 블룸버그 인텔리전스는 IPO 자금으로 생산능력과 연구개발 투자를 늘려 솔리다임의 이익이 더 빠르게 증가한다면, 지분율 하락의 영향을 상쇄할 수 있다고 분석했다. 결국 상장 여부뿐 아니라 조달 자금이 실제로 성장과 이익으로 이어지는지가 주주가치 논란의 관건이다.