코어위브 AI 인프라 부채 우려, 큰 수주잔고에도 시장이 불안한 이유

엔비디아의 지원을 받는 AI 클라우드 기업 코어위브의 주가와 채권 가격이 함께 급락하면서, 데이터센터 투자에 투입된 막대한 차입금이 시장의 우려를 키웠다.

로이터는 16일(현지시간) 이를 AI 수요가 갑자기 사라진 신호라기보다, 인프라를 먼저 구축하고 나중에 매출을 얻는 사업 구조가 지속 가능한지 시험받는 상황으로 진단했다.

코어위브는 엔비디아 그래픽처리장치(GPU)로 구성한 고성능 컴퓨팅 자원을 마이크로소프트와 오픈AI 등에 빌려준다.

고객사가 자체 데이터센터를 짓지 않고도 AI 모델을 학습·운영하게 하는 ‘네오클라우드’ 사업이다.

공급 능력을 갖추려면 고가의 칩과 데이터센터를 미리 확보해야 하며, 로이터 집계 기준 부채는 약 500억달러(약 70조원)에 이른다.

애널리스트들은 올해 매출을 약 130억달러, 손실을 약 21억3000만달러로 전망했다.

큰 수주잔고가 당장 현금 여력을 보장하지는 않는다.

코어위브는 2분기 말 1042억달러의 수주잔고를 보유했고 3분기 초 250억달러 이상의 신규 계약을 확보했다고 밝혔다.

그러나 계약이 실제 현금흐름으로 바뀌기까지 시간이 걸리는 동안 이자와 설비 교체 비용을 부담해야 한다는 점이 투자자들의 걱정이다.

시장 가격에도 위험 우려가 반영됐다.

2031년 만기 채권 수익률은 16% 안팎까지 올랐고, 신용디폴트스왑(CDS)은 약 1000bp에 달했다.

로이터는 CDS 가격을 시장이 반영한 5년 내 부도 확률 약 63%로 풀이했다.

이는 부도가 확정됐다는 뜻이 아니라 위험에 대한 시장의 평가다.

높은 금리와 인플레이션은 차입 비용을 키우고, AI 매출이 기대에 못 미치면 투자 수익률을 더 악화시킬 수 있다.

사업에는 하드웨어와 자금 조달 위험도 있다.

GPU는 새 세대가 나오면 가치가 떨어져 데이터센터 완공 전에 칩 세대가 바뀔 경우 추가 교체 투자가 필요할 수 있다.

가트너는 2030년까지 네오클라우드 기업 약 80%가 문을 닫을 수 있다고 전망했다.

계획된 인프라 투자를 AI 매출이 충분히 뒷받침하지 못하면 대출기관이 더 높은 수익률을 요구하거나 신규 자금 지원을 줄일 가능성도 있다.

코어위브는 엔비디아의 지원을 받고 마이크로소프트와 오픈AI를 주요 고객으로 둔다.

엔비디아는 코어위브가 판매하지 못한 용량을 2032년 4월까지 매입하기로 했다.

공급자·고객·AI 개발사의 계약이 서로 얽히면 위험을 파악하기 어렵다는 지적이 나온다.

다만 코어위브의 어려움이 곧바로 금융위기로 이어지는 것은 아니며, 실제 파장은 사업 구조조정 방식과 대형 기술기업들의 재무 여력에 달려 있다.