VIX란 무엇인가? S&P 500 옵션 가격과 산출 방법

Cboe가 변동성 상품의 기준으로 제시하고 S&P 다우존스 지수도 별도 지수군으로 안내하는 VIX는, S&P 500 옵션 가격에서 읽어낸 단기 시장 변동성 기대를 나타내는 지표다. 즉 주가 자체의 수준이 아니라 옵션 시장 가격에 반영된 변동성 기대를 측정 대상으로 삼는다는 점이 핵심이다.

핵심 내용

• VIX는 S&P 500 옵션 가격을 바탕으로 산출되는 단기 시장 변동성 기대 지표다.
• 산출의 출발점은 S&P 500 지수가 아니라 그 지수와 연결된 옵션의 가격이다.
• 따라서 VIX 수치는 옵션 시장이 반영한 단기 변동성 기대를 보여주는 정보로 이해할 수 있다.

VIX가 ‘공포’나 시장 방향을 직접 가리키는 지표라는 식의 설명도 널리 쓰이지만, 제공된 자료에서 확인되는 공식적 설명의 중심은 S&P 500 옵션 가격과 단기 변동성 기대다. 상승·하락의 원인이나 특정 수치가 뜻하는 시장 상황은 공개된 내용만으로는 확인되지 않는다.

옵션 가격은 산출에 어떻게 쓰이나

옵션 가격에는 미래 가격 변동 가능성에 대한 시장 참여자의 기대가 반영될 수 있다. VIX는 이 S&P 500 옵션 가격 정보를 활용해 단기 변동성 기대를 하나의 지수로 제시한다.

다만 제공된 근거에는 개별 옵션의 선택 기준, 계산식의 세부 항목, 적용 절차가 담겨 있지 않다. VIX의 ‘공식 산출 방법론’이 존재한다는 점과 S&P 500 옵션 가격으로 계산된다는 점까지는 확인되지만, 그 이상의 산식 세부 내용은 이 자료만으로 단정할 수 없다.

VIX 지수와 VIX 선물의 관계

VIX 자체는 변동성 기대를 나타내는 지수이고, VIX 선물은 VIX 지수 방법론에 기반한 변동성 선물 상품으로 안내된다. 둘은 같은 표현으로 혼용하기보다, 지수와 그 방법론을 바탕으로 한 선물 상품을 구분해 볼 필요가 있다.