노무라 증권, 2026년 한국 증시와 반도체 3중 슈퍼 사이클 전망

노무라금융투자는 2026년 한국 경제·증시 전망에서 HBM, 범용 D램, 낸드 수요가 함께 확대되는 ‘3중 슈퍼 사이클’이 시작될 수 있다고 봤다. 노무라 증권의 이번 분석이 주목받는 이유는 반도체 업황 회복을 특정 고부가 제품에만 국한하지 않고, 메모리 시장 전반의 동반 확대로 해석했다는 데 있다. 한국 증시에서도 반도체가 실적과 주가 흐름을 이끄는 핵심 축이 될 수 있다는 전망이다.

핵심은 HBM의 성장세가 이어지는 가운데 범용 D램과 낸드까지 수요 회복 범위가 넓어진다는 판단이다. HBM은 고성능 연산용 수요와 맞물린 메모리 제품군이고, D램과 낸드는 서버·PC·모바일·저장장치 등 더 넓은 전방 산업에 공급된다. 세 제품군의 주문과 가격 환경이 동시에 개선되면 메모리 업체들은 일부 제품의 호조가 아니라 생산·판매 구조 전반에서 실적 개선을 기대할 수 있게 된다.

이런 흐름은 국내 반도체 기업의 수익성 전망과 직결된다. HBM 경쟁력은 고부가 제품 판매 확대에 영향을 주고, 범용 D램과 낸드의 회복은 메모리 사업 전체의 가동률과 출하량, 재고 부담에 변화를 줄 수 있다. 시장이 이 전망을 중요하게 보는 것도 실적 개선의 폭이 넓어질수록 기업가치와 주가를 바라보는 기준 역시 단기 업황 반등보다 다음 성장 국면으로 이동할 가능성이 있기 때문이다.

노무라의 한국 증시 분석은 반도체가 단순한 업종 하나가 아니라 지수와 수출, 기업 이익 전망에 두루 영향을 미치는 산업이라는 점을 전제로 한다. 다만 ‘슈퍼 사이클’ 전망은 수요 확대가 실제 출하와 가격, 기업 실적으로 이어지는지를 지켜봐야 힘을 얻는다. 결국 2026년 국내 증시의 관건은 HBM의 강세가 범용 메모리와 낸드 회복으로 얼마나 확산되고, 그 효과가 주요 반도체 기업의 이익 증가로 연결되느냐에 달려 있다.