SK이노베이션 SKIET 합병, 600억 EBITDA 개선·2년 내 흑자 목표

SK이노베이션 SKIET 합병은 전기차 수요 둔화로 수익성 압박을 받은 배터리 분리막 자회사 SK아이이테크놀로지(SKIET)를 모회사 안으로 편입하는 구조 재편이다. 시장의 관심은 분사 7년 만에 다시 합치는 결정 자체보다, SK이노베이션이 조직·자금·영업 기능을 통합해 분리막 사업의 손실 구조를 얼마나 빨리 개선할 수 있다고 봤는지에 쏠린다. 회사는 연간 600억 원의 EBITDA 개선과 2년 내 분리막 사업 EBITDA 흑자 전환을 목표로 제시했다.

핵심 내용

• SK이노베이션과 SKIET는 이사회에서 흡수합병 추진 안건을 의결했다. 합병이 마무리되면 SKIET는 별도 상장 자회사 형태가 아니라 SK이노베이션 내 분리막 사업부로 편입된다.
• 회사가 제시한 연간 약 600억 원의 EBITDA 개선 효과는 조직 기능 통폐합, 생산·마케팅의 고객 중심 최적화, SK이노베이션 신용도를 활용한 자금 조달로 이자비용을 낮추는 방안 등을 합산한 수치다.
• 목표 시점은 구분해서 볼 필요가 있다. 분리막 사업의 EBITDA 흑자 전환 목표는 2년 내이며, 영업이익 흑자 전환 목표 시점은 2029년으로 제시됐다.

600억 원 개선은 어떻게 나오나

합병의 핵심은 매출 확대 계획을 새로 발표한 것이라기보다, 두 회사가 따로 운영하면서 발생하던 비용과 자금 부담을 줄이는 데 있다. 조직과 기능을 통합하면 중복 운영 비용을 낮출 수 있고, 연구개발과 생산·마케팅 기능도 핵심 고객 대응에 맞춰 조정할 수 있다는 설명이다.

특히 SKIET는 전기차용 리튬이온배터리 분리막 사업을 해왔지만, 2024년 이후 전기차 캐즘과 업황 둔화 속에서 실적 하락세를 겪었다. SK이노베이션은 모회사의 신용도를 기반으로 자금을 조달하면 이자비용을 줄일 수 있다고 봤다. 즉 600억 원은 분리막 시장 수요가 즉시 회복된다는 전제가 아니라, 통합 뒤 비용·금융·운영 측면에서 기대하는 EBITDA 개선 효과다.

흑자 전환 목표와 남은 절차

SK이노베이션은 비용 절감과 R&D 통합, 고객 중심 마케팅을 통해 2년 안에 분리막 사업 EBITDA를 흑자로 돌리겠다는 목표를 밝혔다. 다만 이는 회사가 제시한 목표이며, 실제 달성 여부나 시점 단축 가능성은 공개된 내용만으로는 확인되지 않는다.

양사는 11월 24일 SK이노베이션 이사회와 SKIET 주주총회에서 합병안을 승인받을 예정이며, 계획대로 절차가 진행되면 합병기일은 내년 1월 1일이다. 이번 결정은 앞선 SK엔무브·SK온 합병에 이어 이차전지 사업 구조를 재정비하는 흐름의 일부로 제시됐다.