수익률 높은 TIME 미국배당다우존스액티브 ETF, 왜 상장폐지되나

최근 수익률 검색에서 함께 주목받는 사례는 TIME 미국배당다우존스액티브 ETF의 상장폐지다. 이 상품은 기초지수보다 높은 성과를 냈지만, 액티브 ETF에 적용되는 상관계수 기준을 충족하지 못해 퇴출 절차를 밟게 됐다. 즉, 높은 수익이 상장 유지의 조건을 자동으로 보장하지는 않는다는 점이 이번 사례의 핵심이다.

핵심 내용

• TIME 미국배당다우존스액티브 ETF는 18일부터 거래가 중단되고, 19일 상장폐지될 예정이다.
• 투자자에게는 21일 투자금이 돌아갈 예정으로 안내됐다.
• 지난 5월 14일 기준 최근 1년 수익률은 36.06%였으며, 기초지수보다 9.42%포인트 높았다.
• 하지만 ETF와 기초지수의 움직임이 충분히 비슷하지 않다고 판단돼 상장폐지 기준에 해당했다.

수익이 높아도 상장폐지되는 이유

액티브 ETF는 단순히 기초지수를 그대로 따라가는 상품이 아니다. 운용사가 유망하다고 판단한 종목의 비중을 늘리거나 편입 구성을 조정해, 기초지수보다 높은 성과를 목표로 한다. 이 과정에서 지수와 다른 방향으로 움직일 수 있다.

문제가 된 것은 상관계수다. 이는 ETF 가격 움직임이 기초지수와 얼마나 비슷한지를 나타내는 수치다. 현행 규정에서는 액티브 ETF의 상관계수가 0.7 아래인 상태가 3개월 이상 이어지면 상장폐지 대상이 된다. TIME 미국배당다우존스액티브 ETF는 지수보다 높은 성과를 내는 과정에서 기초지수와의 움직임 차이가 커졌고, 이 기준에 걸린 것으로 설명된다.

상관계수 규정이 뜻하는 것

이 규정은 운용사가 처음 제시한 투자 방식과 지나치게 다른 운용을 하는 일을 막고, 투자자를 보호하려는 장치다. 투자자는 ETF 이름과 기초지수를 보고 상품의 성격을 판단하기 때문에, 실제 운용 결과가 기초지수와 크게 달라지면 예상했던 투자 대상과 달라질 수 있다.

다만 이번처럼 기초지수보다 높은 수익을 냈는데도 상장폐지되는 사례가 나오면서, 적극적인 운용으로 성과를 낸 상품까지 퇴출하는 것이 적절한지를 두고 지적도 제기된다. 관련 법 개정 논의가 추진되고 있지만, 공개된 내용만으로는 논의가 언제 결론날지는 확인되지 않는다.